経済2026-10-16

AIで最初に儲けるのは、"ツルハシ屋"かもしれない

AIブームで最初に儲けるのは主役の企業とは限りません。半導体指数の上昇、HBMのシェア、CoWoSの増強計画など2026年時点の数字から、ボトルネックを握る“ツルハシ屋”という見方を整理します。

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「AIといえば、主役のあの会社に賭ければいい」。そう思っていませんか。話題になる企業に資金が集まるのは自然なことです。でもゴールドラッシュの歴史を振り返ると、いちばん確実に稼いだのは金を掘り当てた人ではなく、ツルハシとジーンズを売った側だった、という見方があります。この記事では、AIブームで「価値がどこに落ちているか」を、2026年時点で確認できる数字を材料に整理します。答えを押しつけるのではなく、あなたが自分で判断するための材料を増やすのが狙いです。

よくある期待は「主役に賭ける」

AIの主役は、対話AIを出す会社や、AI用チップを設計する会社だと語られます。実際にその期待は株価にも表れました。ただ注意したいのは、主役は競争も激しく、期待が先に織り込まれやすいことです。誰の目にも「主役」と映る場所は、価格もそれなりに高くなっている、という見方もできます。

自分の数字で確かめる

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データが示す「ツルハシ屋」の存在感

供給側、つまりチップを作る工程に目を移すと違う景色が見えます。半導体株をまとめた指数のひとつは、2026年8月25日時点で年初来およそ70%上昇し、同時期のS&P500（12.1%）やナスダック100（15.6%）を大きく上回りました（Motley Fool, 2026年8月）。もちろん半導体株は値動きも荒く、上げ幅がそのまま続く保証はありません。

価値は「ボトルネック」に落ちる

なぜ川上が強いのか。鍵は供給の詰まり、つまりボトルネックを握っているかどうかです。

AI用チップに欠かせない広帯域メモリ（HBM）では、2026年4〜6月期にSKハイニックスが約50%、サムスンが33%、マイクロンが18%と、SKハイニックスが首位を保っています（Counterpoint調べ／Seoul Economic Daily, 2026年9月）。作れる会社が限られる部品ほど、値決めの力が残ります。
チップを一枚に束ねる先端パッケージング「CoWoS」も詰まっています。TSMCは2026年末に月およそ13万枚、2028年末には26万枚へ倍増させる計画で、それでも需要に追いつかない可能性が指摘されています（TrendForce, 2026年9月）。

供給が足りない場所は、需要が誰の製品に流れても通り道になります。これが関ヶ原インベスターズのいうmoat（堀）＝ボトルネックを握ること、という視点です。「標準規格」に組み込まれた部品も同じで、みんなが使う土台になれば需要をひとりで奪い合わずに済みます。

強い会社の堀を別の角度から見分ける方法は、特許は「数」ではなく「エサ」でも書きました。